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Meuble D’angle Cuisine Conforama

La Fnac jette ses dernières forces financières dans la féroce bataille en cours pour s’emparer de Darty et rajoute 6% au pot. Pour la troisième fois en quatre jours, le groupe de distribution français a relevé son offre d’acquisition, la portant à 170 pence par action à la Bourse de Londres, où est cotée l’enseigne d’éléctroménager. Cette nouvelle offre valorise Darty à 1,16 milliard d’euros, contre 1,09 milliard pour la dernière offre en date de Conforama, qui proposait jeudi 160 pence par action Darty. Les deux groupes se livrent depuis des semaines à une surenchère pour prendre le contrôle du distributeur d’électroménager.

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Cette offre de la Fnac, qui sera financée en ayant recours à plusieurs lignes de crédit, devrait cependant être la dernière dans le bras de fer boursier l’opposant au propriétaire sud-africain de Conforama Steinhoff depuis plusieurs mois : il s’agit là de son «ultime surenchère», a précisé la Fnac qui s’est fixé pour objectif d’atteindre 50,1% du capital du leader français de l’éléctroménager.

Conforama a réagi à cette nouvelle contre-proposition en indiquant «étudier la situation» et en invitant les actionnaires à ne prendre aucune décision hâtive en apportant leurs parts à la Fnac. Mais le marché semble parier sur un nouvel et énième relèvement de l’offre de Conforama puisqu’en fin de journée l’action Darty a fait un nouveau bond au-dessus des 170 pence à la bourse de Londres. L’action Darty a terminé la journée à 171,75 pence, en hausse de 5,37%. 

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«Ils en ont évidemment les moyens, juge un observateur, maintenant il est possible qu’une certaine rationalité finisse par s’imposer.» Mais rien n’est moins sûr au regard de l’emballement de la semaine dernière et ce d’autant plus qu’en renonçant à acquérir Home Retail Group, un spécialiste du meuble outre-Manche finalement racheté par Sainsbury, Steinhoff a désormais les coudées franches pour se payer Darty. Sa capitalisation boursière dépasse les 20 milliards d’euros – contre 900 millions pour la Fnac – et le groupe dispose d’une trésorerie nette de 1,5 milliard d’euros même s’il devra également recourir à des emprunts bancaires pour financer une opération annoncée à 100% sur fonds propres lors de sa première offre ferme au mois de mars. Jeudi dernier, la Fnac et Conforama avaient multiplié tour à tour les contre-offres avec pas moins de cinq surenchères en 24 heures.

Redevenue bénéficiaire l’an dernier, réputée pour son service après-vente et le maillage de son réseau de vente dans l’Hexagone (263 magasins contre 116 pour la Fnac et 204 pour Conforama), Darty, l’inventeur du «contrat de confiance» permettrait à chacun des deux prétendants d’augmenter sa force de frappe afin de résister aux pure players de l’Internet comme Amazon ou le français Cdiscount, propriété de Casino, sur un marché de l’éléctrodomestique très disputé.

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Mais au-delà du montant proposé qui devrait faire office de juge de paix ultime pour les actionnaires, les deux projets s’inscrivent dans une dynamique différente. Pour la Fnac, l’acquisition de Darty serait l’occasion d’acquérir une nouvelle dimension dans un marché de l’électroménager qui redémarre. Un domaine qu’elle a commencé à explorer avec succès depuis 2012 en se lançant dans la distribution d’appareils de cuisine comme les machines à café ou les grille-pain afin de compenser la baisse structurelle de ses marchés culturels impactés de plein fouet par la dématérialisation des supports dans la musique et l’image. Mais elle y demeure un petit acteur en comparaison de Darty et ses 3,5 milliards d’euros d’activité contre 3,8 milliards au total pour la Fnac.

Cette stratégie de diversification lui permettrait donc d’étendre son offre au-delà des produits techniques et culturels qui représentent encore la majorité de ses ventes et d’être plus compétitif dans le e-commerce en bénéficiant de meilleurs tarifs auprès de ses fournisseurs. L’enseigne dirigée par Alexandre Bompard qui propose d’installer des corners Fnac dans les Darty et réciproquement chiffre à 130 millions d’euros les synergies dégagées par ce mariage. Un chiffre revu à la hausse – il était initialement de 85 millions d’euros – en y ajoutant les investissements informatiques des deux enseignes qui pourraient être mutualisés.

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De son côté, Conforama met en avant sa volonté de «créer un leader de la distribution de produits et accessoires de la maison, opérant sous des marques bien établies et complémentaires». Le groupe sud-africain qui s’abstient à ce stade de tout chiffrage des synergies à venir insiste sur sa stratégie de conquête de nouvelles parts de marché en Europe où il réalise 59% de son chiffre d’affaires. Un discours qui se veut rassurant avec la promesse de ne pas toucher aux effectifs de Darty afin de réduire les coûts de fonctionnement du nouvel ensemble. Les salariés de Darty ont d’ailleurs fait savoir par le biais de leur intersyndicale vendredi qu’ils rejettaient «clairement le rapprochement souhaité par la Fnac qui […] ne pourra aboutir qu’à un fiasco total sur l’emploi des enseignes». Ils estiment «à plus de 3 000» les emplois menacés par une fusion.

Enfin, quel que soit le vainqueur, il restera à obtenir l’accord des autorités de la concurrence. Vu sous cet angle, le mariage de la Fnac et Darty pourrait s’avérer problématique dans les grandes villes comme Paris ou Lyon où les deux enseignes ne sont parfois distantes que de quelques centaines voire dizaines de mètres. La Fnac pourrait être contrainte de céder quelques magasins alors que Conforama est davantage situé dans la périphérie des petites et moyennes villes où est également implanté Darty mais aussi d’autres enseignes rivales comme But ou Boulanger. Steinhoff paraît disposer d’un léger avantage dans ce domaine mais tout dépendra au final de sa volonté de surenchérir à nouveau et pour la quatrième fois. Lundi à la Bourse de Paris, l’action Fnac clôturait en baisse de 1,19%.

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